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土壤修复将迎来政策红利 土壤修复概念股播下希望种子

发布时间:2017-06-24 10:30内容来源:概念股 点击:

土壤修复将迎来政策红利 土壤修复概念股播下希望种子

《土壤污染防治法》近日提交给全国人大二十八次会议审议,预计明年上半年正式出台。土壤污染防治法是继环保法之后第二个环保行业的强制性政策,类比2015年环境法推出后环保行业订单加速释放,分析人士认为有望直接倒逼行业需求在短期内集中释放,推动行业订单爆发式增长。

事件驱动》》》

土壤污染防治法即将一审

环保部近日召开例行新闻发布会,介绍土壤污染防治有关情况,并通报了环保部土壤修复各项任务推进进度。环保部土壤环境管理司司长邱启文在会上表示,环保部在首批启动14个试点项目的基础上,将指导各地新启动一批土壤污染治理与修复技术应用试点项目。此外,还将指导地方编制完成6个土壤污染综合防治先行区建设方案。土十条中,重点推出了土壤污染防治先行区概念,根据全国土壤污染状况调查结果,综合考虑区域代表性、土壤污染类型、现有工作基础、地方政府积极性等因素,确定在浙江台州、湖北黄石、湖南常德、广东韶关、广西河池、贵州铜仁等6市建设土壤污染综合防治先行区,并已列入国家“十三五”规划纲要。

邱启文在会上表示,目前国内土壤修复行业刚刚起步,需要从环境评估、环境调查、风险管控、治理与修复、修复效果的评估等环节,构建和完善整个产业链条,需要形成若干综合能力强的龙头企业和一批有活力的中小企业来推动土壤污染治理与修复工作。

《土壤污染防治法》有望在2017年二、三季度一审。针对土壤污染防治基本制度、预防保护、管控和修复、经济措施、监督检查和法律责任等重要内容做出规定。根据以往经验,“惩”比“奖”更能促进行业需求向订单转化。土壤污染防治法是继环保法之后第二个环保行业的强制性政策,类比2015年环境法推出后环保行业订单加速释放,兴业证券认为作为土壤污染防治法的出台,一方面单独在一个细分子行业专门立法彰显了国家对于土壤修复领域的高度重视,另一方面强制性政策的推出将显著提升违法成本,明确各方责任,直接倒逼行业需求在短期内集中释放。从时间点来看,其认为2017年底、2018年年初土壤污染防治法将大概率推出,直接推动行业订单爆发式增长。

行业动态》》》

万亿市场规模可期

与水污染和大气污染治理相比,我国的土壤污染治理工作起步较晚,还处于技术研发和产业化的初级阶段,尚无完整的产业发展链,刚刚起步也意味着市场空间很大。据兴业证券预计,“十三五”期间,中国土壤修复市场的空间可达1.3万亿元,其中,耕地土壤修复市场规模约为3960亿元,城市场地修复规模约为7600亿元,油矿区治理规模约为1700亿元。

《土十条》要求2017年底前完成基本国控点位设置,2020年底前实现所有县市全覆盖。目前铺设的基础点位仅有2万个,尚处于起步和试点阶段,而根据农业部、国土部和环保部规划,将新增16万个国控点位,时间紧任务重,按照每个点位设备投资10万元,每年运营3万元测算,预计“十三五”期间土壤监测设备及运营总额达408亿元。

土壤修复在于降低土壤中污染物的浓度、固定土壤污染物,将土壤污染物转化为毒性较低或者是无毒的物质、阻断土壤污染物在生态系统中的转移途径、减小土壤污染物对环境、人体或生物的危害。按照处置方法的性质,目前土壤修复方法可以分为物理修复技术、化学修复技术、生物修复技术和集成修复技术。

从世界范围看,美国土壤修复行业起步早,行业产业链完整,涵盖了调查评估、方案设计、修复工程施工监理、设备制造等方面,仅2012年营收高达80.7亿美元。《综合环境反应、赔偿与责任法》是美国最全面的规范污染场地管理与修复的法律,其对美国的污染场地管理起到了重要作用。另外,日本自颁布了《土壤污染对策法》后,明确对土壤进行污染调查,对污染区域进行公示制度,制定污染区域的管理办法以及土壤污染的财务支援措施等,进而带动了土壤污染治理市场化、产业化的发展。

数据显示,2015年,全国从事土壤修复业务的企业数量增长至900家以上,在2014年约500家企业的基础上翻了将近一番,2015年全国土壤修复工程项目超过100个。全国土壤修复合同签约额达到21.28亿元,相比2014年的12.77%。根据华泰证券测算,土壤修复 “十三五”内市场空间在1100亿至5900亿之间,远期完全治理的市场空间巨大,达到7.4万亿元。整个市场参与者渐增,但集中度不高,尚未形成稳定的竞争格局。

投资机会》》》

重点关注三公司

“环保部此次发布会释放重要积极信号,2017年是政策落地到修复治理需求逐步释放的关键临界点,随着监测网络、治理标准、商业模式及监管的逐步到位,市场有望爆发。”光大证券推荐博世科、永清环保,关注高能环境、理工环科、鸿达兴业。

兴业证券建议重点关注理工环科、高能环境、博世科。

理工环科:土壤修复新黑马。2017年2月,理工环科签订50亿土壤修复综合治理框架协议,其中土壤修复相关约20亿。碧蓝环境承诺16-19年利润3280、4198、5374、6879万元。借助上市公司的资金和业务资源优势,碧蓝环境订单有望加速拓展,业绩大概率超预期。16年净利润1.52亿,预计17~19年净利润分别为3.6亿、4.5亿和5.6亿。

高能环境:土壤修复成长股,行业领军企业。公司当前在手订单充足。公司2016年6月份完成了股权激励计划限制性股票的授予,授予价14.13元,净利润指标高增长,彰显出管理层信心。

博世科:公司确立环评、土壤修复和油田环保、农村水务作为业务发展的主要方向,其中环评已有成熟业务主体、土壤修复已有标杆性项目、油田环保预计在收购完成后将持续发力。公司当前土壤修复先后中标南化有机物治理、临武无机物治理项目、常宁市重金属废水处理项目,工程经验丰富,示范效应显著,土壤修复业务有望全国铺开。预计公司2017~2018年归属母公司股东净利润为1.51亿、3.02亿。公司当前市值仅60亿,属于低估值快速成长的区域性龙头公司,当前在手订单超过20亿,保障后续高速增长。

土壤修复10只概念股价值解析

永清环保:土壤修复带动增长,政策利好未来可期

类别:公司研究 机构:东北证券(000686)股份有限公司 研究员:龚斯闻 日期:2016-04-19

公司净利增长超一倍,土壤修复成为业绩亮点。公司2015年报公布:营业总收入7.73亿元,同比减少14.18%,归属于上市公司股东的净利润1.13亿元,同比增106.72%。公司烟气治理EPC业务营收5.27亿,同比下降31.24%,是造成公司营收下降的主要因素。土壤修复业务营收1.34亿,同比剧增166.81%,毛利率达到30.30%,成为公司业绩提升的关键。

业务结构进一步优化,环评咨询和清洁能源业务开拓新增长点。公司环评咨询业务实现收入2494.98万元,同比增长178.45%,公司明确将大力发展环评咨询服务业。公司积极布局清洁能源业务:垃圾焚烧方面,新余和衡阳垃圾发电厂项目相继落地,年内有望增厚公司业绩;光热电站方面,公司出资60%与深圳爱能森合作成立永清爱能森,立足光热发电等新能源领域。

政策利好,土壤修复、烟气治理前景广阔。“土十条”即将落地,为土壤修复带来千亿市场。公司以湘江重金属污染治理为起点,基本完成全国市场布局,已完成省内多地示范试验和6000亩级的中试试验,为土壤修复行业进入市场拐点做好准备。随着超低排放政策的推进,公司在大气治理领域的发展迎来增长机会。公司2016年以来已中标6个项目,合同总额超2亿元。

估值与财务预测:预计公司2016-2018的收入分别是13.05、16.44、20.46亿元,归母公司净利润为1.64、2.09、2.58亿元,在不考虑股本转增的情况下,EPS为0.76、0.97、1.19元。考虑到公司处于土壤修复龙头地位,并积极进军清洁能源业务,未来业绩增长有保障,给予“增持”评级。

风险提示:政策执行力度不达预期,公司扩张导致资金风险。

博世科:中标土壤修复大单,异地复制有望加速

类别:公司研究 机构:广发证券(000776)股份有限公司 研究员:郭鹏,陈子坤,沈涛,安鹏 日期:2016-04-20

中标土壤修复2亿大单,有望树立行业标杆

公司公告与江苏省交通规划设计院股份有限公司联合中标南京化工集团及南京化工股份搬迁地块土壤治理修复工程设计施工总承包项目,项目金额2.0亿元,修复总土量66万立方米,项目金额占公司2015年收入的40%。该土壤修复项目责任方明确,无需政府财政拨款,项目优质,按照工期要求将于年内完工,将对16年业绩产生积极影响。公司中标土壤修复大单,有望树立土壤修复行业标杆工程。

土壤修复有望加快异地复制

预期“土十条”将于年内出台,土壤修复订单将加快释放。公司之前在湖南拥有重金属土壤修复成功案例,技术品牌获业内认可。此次公司中标土壤修复大单,则更是对公司技术的有力背书。广西省内河池等地重金属污染严重,公司承接土壤修复项目概率较大,同时公司土壤修复项目亦有望实现省外复制。

在手订单充足,多领域拓展

公司谋求市政污水领域布局,先后中标泗洪县供水工程(3.07亿)、花垣县供水工程(1.91亿)两个PPP项目,公司还成功签订富川莲山BOT、钦州皇马EPC+O等项目,开启第三方治理新领域。公司深耕水处理主营业务的同时,积极拓展土壤修复、固废处置、烟气治理等多个新兴领域,带来新的业绩增长。2015年公司新签合同12.13亿元,期末在手合同11.3亿元,未来业绩高速增长可期。

控制人参与定增+限制性股票激励,给予“买入”评级

我们预计公司2016-18年EPS分别为0.46、0.64和0.88元。公司对高管和核心技术人员实施股票激励(共328.5万股,价格20.86元/股),完善激励机制,解锁条件:15/16/17年,营业收入达5/7.5/10亿元,且净利润达4000/6000/8000万元。公司实际控制人参与定增比例不低于20%(增发不超过2500万股,募资不超过5.5亿),资金到手后将推动订单落地和在手项目执行。给予“买入”评级。

风险提示:PPP项目推进低于预期,再融资进度低于预期

维尔利:携手中铁生态,积极打造综合性环境治理平台

类别:公司研究 机构:长江证券(000783)股份有限公司 研究员:童飞 日期:2016-04-25

携手中铁生态,积极打造综合性环境治理平台。中铁建生态环境设计研究公司是主营生态环境工程研发、设计、施工的专业化公司,双方牵手后,将由铁建生态发挥市场资源优势,提供项目设计、施工等服务,由公司发挥技术优势,提供设备供货安装、技术支持及运营服务管理。可以看出,此次牵手有利于公司深耕项目建设的技术、运营层面,向专业化分工协作的方向发展。

背靠大央企,公司订单获取能力有望增强。短期来看,公司2015年在手订单达到29.7亿,且协议双方确保将在2016年6月底前实现双方第一个成功合作项目的落地,专业化分工推进项目建设速度,未来公司业绩增量可观。长期来看,铁建生态通过自身的市场资源优势,与公司合作参与项目竞标,将增强公司的订单获取能力。

盈利预测及估值:公司业务布局广泛、小而美、业绩增长性确定,我们预计公司2016-2018年的EPS分别为0.59、0.78、0.89,对应PE分别为33x、25x、22x,维持“买入”评级!风险提示:系统风险、项目推进不及预期风险

高能环境:土壤修复业务爆发式增长,16年有望迎来业绩拐点

类别:公司研究 机构:中国中投证券有限责任公司 研究员:张镭 日期:2016-04-18

投资要点:

15年环境修复业务爆发式增长,毛利率下滑影响利润释放,16Q1收入和利润增长提速。①公司环境修复实现收入3.27亿(+115.54%),工业环境3.44亿(+61.38%),城市环境3.27亿(-18.65%)。②整体毛利率下滑2.55%,其中环境修复不去年持平,城市环境下滑5.84%,工业环境下滑3.44%,主要由于行业竞争加剧导致项目毛利率下滑。③公司16年订单30亿,在手未实施至少47亿,我们认为运营类项目占比提升影响短期业绩释放。公司一季度收入和利润增速显著提升,后期随着在手订单的释放,公司业绩将显著增厚且更加持续稳健。

环境修复业务有望爆发式增长,城市环境和工业环境在手订单量大保障业绩释放。①环境修复:15年订单4.41亿(+217.71%),公司主要通过工程方式承接场地修复业务,16年随着“土十条”出台,订单有望维持爆发式增长。由于场地修复工期在半年左右,订单释放为业绩过程较快。②城市环境:从原有填埋场防渗封场向垃圾焚烧发展,在手5个焚烧项目,整体订单约22亿(+169.7%),由于签订项目多为BOT、BOO 模式,业绩释放周期变长,我们预计17年开始显著贡献利润。此外,公司15年以1.7亿元收购玉禾田20%股权,15年权益利润约1291万,未来有望持续并购增厚业绩。③工业环境:围绕工业园区打造静脉产业,15年订单量3.35亿(-82.28%),下滑幅度较大,但在手约20亿订单保障后续业绩释放。目前,公司已经积极在工业危废领域拓展,已储备大量项目,16年有望通过打开新的发展空间。

投资建议:公司兼具爆发性和稳健性,给予推荐。我们认为公司16年有望迎来业绩拐点,土壤修复业务维持高速增长且有望进入发展空间大的危废处置领域,垃圾焚烧和工业固废仅在手订单释放将大幅增厚运营收入,兼具爆发性和稳定性。公司16Q1收入和利润增长提速,预计16~18年EPS1.18、1.68、2.59,对应PE59、41、27倍。我们看好公司的稳健性和成长性,给予目标价82.60元,给予推荐评级。

风险提示:项目进展低于预期、市场开拓低于预期、政策出台不及预期。

鸿达兴业:深耕PVC产业链,主业相关领域多元化助发展

类别:公司研究 机构:西南证券(600369)股份有限公司 研究员:商艾华,李晓迪 日期:2016-04-27

事件:公司发布2015年年报,营业收入38.1亿元,同比增长14.8%;净利润5.2亿元,同比增长49.6%;每股收益0.57元,每10股派发现金红利2元,送红股5股,以资本公积金每10股转增10股。另外,公司发布2016年一季报,营业收入12.8亿元,同比增长63.6%;净利润1.1亿元,同比增加42.6%。

15年业绩快速增长,16年业绩有望迎来全面爆发。公司15年业绩大幅提升主要受益于产品毛利率提升以及新业务的开辟。公司传统主业向上下游延伸,电石全面实现自产自给,生产成本明显降低,毛利率由23.8%提升至30.6%;新增业务方面,土壤修复、稀土加工等领域发展良好,贡献毛利高达2.6亿元。

另外,公司三费率较15年小幅增加2个百分点至12.43%,主要由于产品运输成本增加导致销售费用上升,同时员工薪酬增加及公司股权激励成本摊分导致管理费用增加。16年子公司中谷矿业PVC/烧碱项目投产,届时公司氯碱产能将近翻番,传统产业有望迎来量价齐升;公司围绕主业延伸的塑交所、土壤调理剂及稀土业务增长迅速,公司16年业绩有望进入全面爆发期。

纵向深耕PVC产业链,定增巩固三大板块。目前公司拥有“环保、新材料和互联网+”的完整产业体系,并拟以不低于14.42元/股的价格非公开发行不超过1.88亿股股票,募集资金不超过27.2亿元,投资于土壤修复、生态屋及环保材料和基于氯碱产业的供应链管理项目以及偿还银行贷款。公司控股股东鸿达兴业(002002)集团承诺认购本次非公开发行数量的20%。通过持续布局三大板块,公司“土壤修复”“供应链金融”等新业务收入占比将越来越大。此外,随着新达茂稀土16年全年并表,公司稀土新材料贡献利润将明显增加。我们认为公司围绕着主业相关领域持续进行多元化布局,将显著增强公司盈利水平和抗风险能力。

股权激励凝聚团队,高送转彰显信心。公司适时推出股权激励计划,激励对象涵盖包括董事、董秘在内的18名中高层管理人员及核心技术人员,行权价格为30.64元/股,此举有效地将股东利益、公司利益及经营者利益结合在一起,提升公司整体凝聚力。本次进行高送转和高分红,凸显公司良好的经营业绩,同时进一步彰显管理层对未来业绩继续高速增长的信心。

盈利预测及评级:暂不考虑非公开发行,调增公司16年盈利预测15%,预计2016-18年EPS分别为0.80元、1.03元、1.23元,对应2016-18年动态PE分别为23倍、18倍、15倍,维持“买入”评级。

风险提示:PVC下游产业不景气的风险、原材料价格波动的风险、土壤修复业绩不及预期的风险。

铁汉生态:订单释放带动业绩增长,外延扩张持续推进

类别:公司研究 机构:长江证券股份有限公司 研究员:范超 日期:2015-08-25

报告要点

事件描述

铁汉生态(300197)发布2015年中报,报告期实现营业收入11.02亿元,同比增长34.18%,毛利率28.78%,同比下滑2.41个百分点,归属净利润1.20亿元, 同比增长29.10%,EPS0.22元; 据此计算公司2季度实现营业收入7.92亿元,同比增长33.39%,毛利率30.09%,同比下滑2.49个百分点,归属净利润1.23亿元,同比增长24.58%, EPS0.23元。

事件评论

前期订单释放,收入增长带动业绩:受益于前期订单快速增长,公司上半年营业收入同比增长34.18%,其中生态修复工程收入增长58.37%,园林绿化工程增长25.96%。公司毛利率同比下滑2.41个百分点减缓毛利增长幅度。上半年公司费用率有所下降,但费用绝对值上升,主要源于负债增长提升利息支出以及研发支出的大幅上升。总体来说,公司业绩在营业收入拉动下同比增长29.10%。

分季度看,同样受益于收入大幅增长,公司2季度净利润同比增长24.58%。

外延扩张持续推进,拓展生态业务市场:公司目前在手订单充足,主营业绩有保障。同时,公司前期分别收购广州环发环保切入环保业务、与江西省水利投资集团合作设立产业基金拓展水污染治理业务等举措表明其拓展生态业务、完善生态旅游产业链的决心。公司目前正筹划增发事项,若获批则将迅速提升公司资金实力,加速转型步伐,公司长期发展值得期待。 预计公司2015、2016年的EPS 分别为0.48元、0.59元,对应PE 分别为76X、61X,维持“增持”评级。

蒙草抗旱:未来重点发展草种业与现代草业

类别:公司研究 机构:申万宏源(000166)集团股份有限公司 研究员:陆玲玲 日期:2015-08-27

投资要点:

投资评级与估值:维持盈利预测,维持“增持”评级:预计公司15年-17年净利润为1.68亿/2.04亿/2.57亿,增速分别为1%/21%/26%;考虑增发摊薄后,15-17年对应EPS分别为0.34/0.41/0.52,PE分别为34X/28X/22X。维持增持评级。

关键假设点:生态修复投资稳定增长;牧草贸易发展符合预期。

公司营收、净利润稳步增长。2015年上半年实现营业收入9亿元,同比增长6.8%;实现归属于母公司所有者净利润1.13亿元,同比增长4.7%。

公司盈利能力放缓。公司上半年ROIC为4.95%,与去年同期相比下降1.92个百分点,造成这一现象的原因是总资产周转率、营运资本周转率分别下降0.11次/年和0.15次/年,净利率略微下降0.16%至13.14%。

毛利率的提升被期间费用的上涨抵消导致公司净利率基本保持不变。公司毛利率34.06%,同比上升2.79%,销售费用率1.33%,管理费用率6.31%,财务费用率2.54%,期间费用较2014年同期分别上涨0.34%,1.11%和0.99%,资产减值损失占营业收入比重5.54%,基本保持不变。

公司现金流好转。2015年上半年公司实现经营性现金流净额为-2.3亿,同比改善15.21%,收现比46.2%,预收款0.3亿,现金流出现改善。

牧草销售合同是业务增量。公司新签订工程建设施工合同金额11.9亿元,同比增长1.29%,签订设计合同2,844万元,牧草销售作为公司转型的重点新签合同金额为2,718万元。

公司重点发展草种业与草饲业,受益于“十三五”草牧行业发展。消费升级带来奶制品、牛羊肉制品需求量和品质双重要求提升,牧草需求双逻辑受益。蒙草立足生态修复和节水园林业务,积极发展草种业和现代草业,基于“草、草原、草产业”打造生态产业运营平台。

(1)在纵向上,公司延伸牧草“种植-打运-仓储-加工”产业链运作,打通饲草业务产业链产品研发、标准制定、打草、加工、仓储、物流、销售等诸多环节。(2)在横向上,公司扩大增强优质牧草的生产经营:在国内,完成了呼伦贝尔、兴安盟、锡林郭勒等天然草主产区业务布局;在国外加强与蒙古国草牧业合作,与蒙古国MAK、阿拉泰公司签订天然牧草和纯净农畜产品战略合作协议。(3)承接上下游,搭建草产业生态圈。公司与内蒙古自治区口岸办签订“草牧产业+口岸运营”战略协议,与兴安盟、锡林郭勒签订“生态修复+县域经济”战略合作协议,我们认为公司依托强大的技术储备和区位优势,专业的生态修复核心技术和草牧产业布局有望成为中国草牧业快速发展的主要受益者。

股价表现的催化剂:政策支持草牧业发展,公司草种业与草饲业发展取得较大进展;收获大订单。

天瑞仪器:创新初见成效,拓宽发展领域

类别:公司研究 机构:东吴证券(601555)股份有限公司 研究员:黄海方 日期:2015-08-10

公司将在环保、第三方检测、生命科学仪器等方面积极展开并购工作。公司于2014年成立投资部,主攻公司对外收购兼并工作。分析仪器分下游应用行业分为工业、科研、环保、医疗、食品。公司的光谱仪在工业领域的同类产品中市场占有率达到60%,市场瓶颈出现。董事长改变观念,认为公司发展不能光看技术瓶颈而忽略市场领域的宽度。董事长把公司未来发展的契合领域定位为大健康领域,包括环保、医疗和食品安全。大健康领域的市场空间比目前公司产品在工业领域的发展潜力大的多。

公司自行研发的MALDI-FOF-MS微生物检测质谱仪目前处于注册检测阶段,等待全部认证完成后,产品投入市场将为公司带来可观业绩增量。公司已完成原理样机的研制,正进行工程化样机试制。MALDI-FOF-MS用于医院临床需要CFDA认证,该认证需要三个步骤:首先是仪器注册检验,包括安规、环境、性能、电磁兼容等检验;其次是仪器临床试验;最后是资质申请。市场方面,全国1万多家二甲以上医院都有需求。产能方面,目前公司微生物检测质谱仪的产能约为100台,同时公司不同产品之间的产能可以切换,扩产不是问题。

出资4625万元投资北京中康尚德12.802%的股权,进军移动医疗产业。中康尚德主营互联网医疗保健,已经有APP贴心医生。中康尚德尚未形成稳定收入。公司投资中康尚德意在整合大健康数据资源,中长期为公司医疗质谱仪发展提供支持。

收购中鼎环保,业绩贡献超预期:中鼎环保5、6月份实现收入1365万元,净利润343万元。若按此估算,2015年可实现净利润2000万元,远超业绩承诺的1200万元。同时数据显示中鼎环保销售净利润率高达25.12%,远高于同行业盈利水平。

员工持股计划有助公司经营管理更上一层楼。控股股东对员工以4:1的方式借款,计划募集资金总额上限为12,100万元,借款期为员工持股计划的存续期。员工持股计划证券账户将通过二级市场购买(含大宗交易)等法律法规许可的方式取得并持有标的股票。

盈利预测和评级:我们预计公司2015-2017年实现收入分别为3.71、5.01、7.51亿元,实现每股收益分别为0.27、0.36、0.44元。考虑股价回调较多,业绩拐点确定,上调评级为“买入”。

风险提示:公司质谱仪新产品投放市场进度低于预期。

桑德环境:业绩增长21%,转型助推新成长

类别:公司研究 机构:国信证券(002736)股份有限公司 研究员:陈青青 日期:2015-09-08

业绩符合预期,上半年净利润同比增加21%

2015年上半年公司实现营业收入24.5亿元,较去年同期增长43%;实现归属于母公司所有者净利润3.8亿元,较去年同期增长21%。1)市政施工业务仍然是业绩的最主要来源,占上半年收入的69%;同比增长34%,主要增长原因为公司项目进入施工高峰。2)环保设备安装及技术咨询业务占比14%,同比增长64.2%,增长主要原因是公司环保设备销售及安装业务增加。3)市政运营业务收入在主营业务收入中占比14%,其中,①固废处理业务同比增长97.2%,因公司垃圾处理业务运营项目增加以及新增电子废弃物业务所致。②污水处理业务较去年同期增长9.3%,因部分子公司水价调整及改扩建处理量增加所致;③ 自来水业务同比增长6.1%,主要原因为部分子公司生活用水售水量增加所致。4)环卫业务收入大增2979%,主要原因为环卫业务上年同期基数小,且发展迅速。公司主营业务总体毛利率维持在35%以上。费用方面:1)因短期融资券发行使得利息费用增加导致财务费用增长66.9%;2)因公司加大环卫设备及污泥技术方面的投入导致的的研发费用增加;3)研发人员增幅约30%-40%,增加了管理费用;公司股权激励摊销成本有所增加,导致管理费用同比增长257%。

环保固废领域A 股最具平台价值的公司,转型助推新成长

1)公司传统固废业务,稳步推进,是公司未来3年业绩持续高增长的基础保障。公司更多以环卫收集和处理一体化和综合处理的方式拓展市场,未来持续订单拓展可期。2) 公司环卫和再生资源业务,包括环保O2O 等新的业务领域,思考深入,加速跑马圈地。再生资源回收处理行业正处于行业低谷期,是龙头跑马圈地的良好时机,公司平台好、动作快、思考前瞻,未来有望成为再生资源全国龙头,明年开始新业务将给公司带来重要成长动力,成为主要利润来源之一。3)清华控股入驻,将其定位于旗下唯一或者重要环保资源整合平台,未来将对公司业务拓展起到积极作用。

维持盈利预测和“买入”评级

我们预计公司15/16/17年EPS 分别为1.26/1.77/2.18元,PE 为24/17/14倍。公司今年处于重要的转折年份,股权层面、新业务层面、互联网层面变化合力有望使得公司进入新的高速成长期,维持买入评级。

棕榈园林更新报告:成立智慧城市研究院,转型生态小镇添新丁

类别:公司研究 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:张琨 日期:2015-07-22

投资要点:

智慧城市资源已获取,转型生态城镇添新丁。公司公告棕榈生态与中城研究院签署《国家智慧城市生态智慧城镇联合实验室合作协议书》。该举措标志着公司在智慧城市技术端再下一城,丰富生态城镇建设与运营内容,增加公司撬动政府PPP 订单概率,从而有望推动业绩稳定增长,我们维持盈利预测2015/16年EPS 为0.87、1.01元不变。另考虑近期市场整体风险偏好下降导致园林行业整体估值中枢下移,参考行业平均给予公司15年PE 46倍,下调目标价至40元(原62.85元),维持增持评级。

合作国属智慧城市规划院,成立生态智慧城镇实验室。本次的合作方为住建部主导设立中国城市科技研究会下属单位(中城研究院),主要代理国家部委从事智慧城市顶层设计、标准体系、试点建设等工作,具有较强的国家背景。该研究院与公司合作将主要在生态智慧城镇理论政策研究、设计建设评估标准、相关技术研发与推广以及智慧城镇管理与运营四大方面展开。这将有利于公司在转型生态城镇运营过程中,开发利用智慧城市技术、丰富小镇服务,最终形成以“智慧”为主题的产品体系。

环境综合治理能力待开发,“3+1”战略体系雏形将展现。截止目前,公司已完成贝尔高林和园汇信息收购,并与中城研究院搭建起发展智慧城市的平台。公司在强化设计端、嫁接互联网、涉足智慧城市上的战略构想已基本完成,“3+1”体系中尚存环境综合治理能力还有待开发,后续不排除公司将继续推进相关变革步伐,完成转型生态城镇规划运营商的战略雏形。

风险提示:政府主导投资增速下滑、土地困境导致生态小镇难以复制

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